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产销降幅扩大、业绩三年下滑 长城汽车将驶向何方?

长城汽车会开到哪里?

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《企业透明度报告》葛范美

1月10日,长城汽车(。上海)发布了2019年12月的生产和销售公告。产销快报数据显示,2019年1-12月,长城汽车产品总销量为106.03万辆,同比增长0.69%。累计产量为辆,同比增长2.98%。

在长城汽车2019年年产量和销量翻番的背后,汽车行业的整体表现并不令人满意。根据中国汽车工业协会发布的2019年最新年度销售数据,2019年中国汽车产量达到2572.1万辆,销售2576.9万辆,分别比2018年下降7.5%和8.2%。

长城汽车的生产和销售逆着趋势增长,即使在汽车行业普遍低迷的情况下,也没能提振市场信心。从1月10日到1月14日收盘,长城汽车产销快报发布后,股价下跌1.76%。

产量的减少和销售额的增加。

事实上,自2018年以来,中国汽车行业已经连续两年出现生产和销售负增长,2019年的生产和销售同比分别增长了3.3个百分点和5.4个百分点。由于转型升级、新能源补贴退市、环保标准转换等因素,汽车行业正面临市场阵痛,制造汽车的新力量正在衰退。

在汽车行业最黑暗的时刻,即使是中国领先的汽车公司长城汽车也无法避免生产和销售的下滑。结合长城汽车2019年月度产销公报,发现长城汽车2019年三个月,即5月、11月和12月的产销量下降,产量分别下降10.86%、11.84%和10.26%,销量分别下降11.78%、13.08%和20.77%。

2019年,汽车行业产量和销量逐月呈现负增长,上半年下降更为明显,下半年逐渐好转。然而,从长城汽车工业的产销量数据来看,上半年长城汽车的产销量持续增长,仅5月份就有所下降,下半年下降更为明显,11月和12月出现了双下降。

值得一提的是,在12月,春节前的销售旺季,长城汽车的产销量与汽车行业的整体情况并不一致。根据中国汽车工业协会的产销数据,2019年12月,中国汽车产销分别为268.3万辆和268.8万辆,产量同比增长8.1%,销售额同比下降0.1%。相比之下,在行业产量增加、销量下滑放缓的情况下,长城汽车10.26%?牟肯禄?20.77%的销量下滑均高于行业平均水平。

关于以上三个月生产和销售双重下滑的原因,长城汽车表示,“2019年7月,中国部分省市开始实施国家六大排放标准。该公司已于去年5月前完成了主要车型的国家六大排放标准的技术储备。为了确保公司国家五项排放标准的库存压力较小,生产线切换在5月份顺利完成,公司的生产和销售将在2019年5月份下降。2019年11-12月主要是考虑到今年春节提前,春节后将很快进入汽车销售淡季。该公司将进一步开放库存控制,以确保渠道库存的健康。”

业绩和毛利率持续下降

从市场角度来看,2019年11月8日,长城汽车股价达到半年来的最高点,受10月份产销快报积极信号的影响,以每股10.08元的高价收盘。从那以后,长城汽车的生产和销售都下降了,它的股价也一路下跌。截至1月14日,股价已下跌4.39%。

长城汽车不稳定的股价可能反映了它在市场上的表现。

长城

此外,长城汽车品牌推广的增加也导致了更高的销售成本。2016年至2018年,长城汽车销售费用分别为31.75亿元、44.06亿元和45.75亿元,同比分别增长11.74%、38.77%和3.83%。然而,2019年前三季度,销售费用大幅下降,至23.51亿元,同比下降22.90%。

相比之下,长城汽车在研发方面的投资远远低于其销售费用,这可以被描述为“强调销售而非研发”。从财务报告中可以看出,2016年和2017年,长城汽车仍投资31.8亿元和33.65亿元用于研发。然而,到2018年,研发费用大幅下降至17.43亿元,而2019年前三季度,长城汽车的研发费用仅为14.74亿元,远低于同期23.51亿元的销售费用。

也许是由于对品牌推广的重视,长城汽车在全国销量排名前十。2019年12月,SAIC、东风汽车和中国一汽分别以686,400辆、361,000辆和305,400辆的销量位列前三,紧随其后的是BAIC、中国长安、广汽和吉利控股。长城汽车排名第七,销量为10.6万辆,占3.99%。

目前,汽车行业生产和销售的下滑已经收窄,但短期内市场影响不会消失,复苏将是汽车行业的普遍预期。在汽车行业持续承受压力的环境下,当长城汽车试图拉低其业绩时,可能是其股价回落的时候。(企业透明度报告)■