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新三板不好吗?优秀的企业为何溜走?IPO真的是个好去处吗?

以来,新的三板市场一直疲软。根据国家证券交易所系统的数据,上周(2016.2.22-2.26),新三板企业的市场营业额为18.03亿英镑,商定的转让营业额为7.35亿英镑。尽管流动性略好于当年后第一周,但交易活动仍远低于去年3月和4月(例如,去年4月一周的交易活动为40.53亿英镑和33.27亿英镑)。业内人士开玩笑地说,当前的冷交易时段是多年后的春末,但事实上,自去年下半年以来,寒流一直在吹,令市场指数和交易量双双受挫。

恶劣的环境导致许多新三板企业“离家出走”,走上艰难的首次公开募股之路。据悉,截至2月24日,已有45家新的第三板公司宣布将在2016年前两个月接受首次公开募股指导。与去年相比,全年只有54家新三板公司接受上市指导,占去年前两个月的83%。敢于上市的公司基本上是新三板中最好的。一个接一个逃跑的势头越来越强。新的第三板有什么问题?首次公开募股真的是一个好去处吗?

新的第三板不好吗?为什么优秀的企业会溜走?

业界对新三板的评估有不同意见。有人说,新三板是中小企业资本化的重要途径。有些人还说,新的第三板是好人和坏人的混合体,甚至孙子也可能无法卖掉他们买的股票。作为一个处于发展初期的资本市场,新三板不可避免地存在许多缺陷。即使相对成熟的a股市场也无法避免制度和市场缺陷。我还记得去年3月和4月,新三板增加了市场上的票数,但现在市场极度低迷,优秀企业无法“忍耐”,最终选择了“逃跑”的道路。为什么新三板企业逃跑了?笔者将从市场场景、企业和券商三个角度进行简单的盘点。

在市场形势下,流动性不足是赶走优秀企业的主要原因。起初,中小企业不得不进入新的第三板,因为它们希望在新的第三板上实现股票流通,以拓宽融资渠道,降低融资成本,获得更多的发展空间。然而,上市后发现,市场流动性差,一级市场繁荣,二级市场低迷,固定涨幅牢牢掌握在二级市场,没有市场价值。企业经历了一个又一个冬天,希望春风的政策能够扫除市场的阴霾。然而,拍卖交易系统已经很久没有推出了,高投资门槛仍然阻碍着许多投资者,董事会的转移机制更加遥远。毕竟,有些企业不能“忍受”。即使这个月分层系统崩溃,也不会阻止他们离开。事实上,即使企业被划分为创新层,创新层的流动性会好吗?然而,如果首次公开募股成功,这将等同于被中国的一所大学录取,从现在开始你可以放心了。

从企业的角度来看,新的三板确实给大多数企业带来了便捷的融资渠道,但有些企业仍然饥肠辘辘。数据显示,2015年共有1887家上市公司完成2565笔发行,融资规模为1216.17亿元。截至2月29日,在新三板上市的公司已达5806家。除了私募股权和其他占融资份额1/3的金融企业,如果其余2/3的融资份额在上市企业之间平均分配,每个企业只能喝一小口汤。然而,事实上,许多企业甚至没有喝汤。新三板市场更青睐新兴产业,如TMT、文化媒体、“互联网”等领域,摒弃了一些传统产业。接受首次公开募股辅导的新三板公司祥嘉牧业(Xiangjia畜牧业)表示,“公司本身基本符合主板上市的要求,在新三板市场上其市值被低估。几次融资都不理想,新的第三板也不认可传统的ind

另一方面,许多上市公司经常被“困住”,比如在市场上交易。这些公司希望通过市场交易增加股票的流动性,所以他们决定向做市商提价。做市商获得低价股票后,他和几个投资机构共同接手并出售这些股票。他会在哪里担心企业的流动性?特别是,目前的市场报价仍然是基于人工报价。交易员75%的时间都在对单只股票进行双向报价。一旦报价完成,他们必须在5分钟内完成开标。交易员称之为“疲惫的宝贝”。经纪人透露,为了减少工作量,一些交易员会直接将单只股票的价差报告到最大值5%。他们怎么会有研究报价策略和激活交易的想法?如果没有自己的目标股票就好了。企业花了很大努力才达到新三板上市的阶段。现在,企业这样做是多么悲哀啊!

从证券交易商的角度来看,做市商的把戏不会再重复了。作者主要关注主办证券交易商。过去,证券公司和地方政府都要求公司在新的第三板上市。现在市场已经改变了。越来越多的公司想在新的三板上市,证券公司的领先地位越来越明显。一些券商表示,由于券商和中介机构对上市企业负有终身责任,许多券商在供过于求的市场背景下提高了私下上市的门槛。例如,营业收入要求在3000万英镑以上,年利润要求在500万英镑以上,这与创业板的上市条件相当。门槛越高,新三板企业的整体素质就越高。然而,企业会犹豫不决。既然他们已经达到了首次公开募股的标准,他们为什么要留在流动性枯竭的新的三层市场?注册制度将在两年内逐步放开。为什么不加入新股发行大军?在一定程度上,这迫使企业重新考虑选择哪个资本市场!

首次公开募股真的好吗?新三板企业能否实现上市梦想?

大多数企业都梦想上市,见证自己在资本市场的价值。与新的三板市场相比,a股市场具有流动性强、融资方式广泛、退出渠道便捷等诸多优势。更重要的是,登陆a股市场往往可以实现数倍于市值的飙升。新的第三板曾经是梦想的“桥梁”。业内传言称,未来将有一个董事会转移机制和一个通过首次公开募股的绿色渠道。针对这一舆论,中国证监会正式强调,“公司上市不是在另一个董事会上市的过渡性安排”。根据flush iFinD的统计,自2007年以来,已有13家新的第三板公司成功转向a股或香港市场。然而,所谓的“转让板”需要暂停新三板的交易,然后在首次公开募股时排队。目前真的没有“绿色通道”。企业面临着失去新三板、进入漫长等待期的机会。

以联合技术为例。该公司于2007年9月上市,并于2010年1月25日首次公开募股。首次公开募股经历了许多变迁,两次被中国证监会拒绝。直到2015年6月10日,该公司才正式登陆创业板市场。联合技术公司宣布从2012年10月起暂停股份转让。在过去的几年里,公司没有再发行股票、固定增持、收购等行为,基本上也没有从新的三板中受益。在上市的过程中来回的数着,五年后,看看世纪瑞尔、北陆制药、洪飞家训、紫光华雨和安中科技,这不是三年零五年的等待经历!根据证券及期货事务监察委员会(sec)的数据,截至2月中旬,上海和深圳股市共有近1000家IPO排队企业。这些年来首次公开募股的最高数量是2010年的347次。有多少新的三板企业可以挤进来?此外,新三板公司进入a股市场仍有许多复杂的领域。例如,联合技术公司首次因专利纠纷暂停首次公开募股,创业板要求不存在重大风险

当然,许多新的第三板公司持有良好的态度,因为首次公开募股登记制度即将到来。2015年12月,国务院常务委员会通过了从今年3月1日开始的两年实施期《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用中华人民共和国证券法有关规定的决定(草案)》。在该决定正式通过之前,新闻已经在业内传播开来。一些新的第三板公司在听到消息后也提前为首次公开募股做好了准备。据不完全统计,去年对新三板公司的首次公开募股咨询主要集中在下半年,11月份12家,12月份18家。笔者认为,虽然首次公开发行登记制度在政策上已经明确,但短期内不会完全放开。证券及期货事务监察委员会发言人亦明确表示,“两年的实施期并非改革的开始期”。在此期间,审计制度仍将盛行,登记制度将逐步过渡。试想一下,如果首次公开募股真的开始,将有近1000家排队的企业同时涌入市场,这将对a股市场乃至整个资本市场产生巨大影响。尤其是最近几个月,整体市场形势并不好,监管机构必须对新股发行改革进程保持谨慎。

但是,可以肯定的是,有大量优秀的新三板企业已经达到甚至超过上市要求。自2015年起,近100家新三板企业接受首次公开募股咨询,其中67家市值超过1亿,大部分市值在10亿至20亿之间,新兴产业()以185.2亿的市值高居榜首。净利润方面,新三板企业也有优势,文灿()占据领先地位,净利润1.51亿元。恐怕成长型企业市场中的许多公司无法与这些结果相匹配。也正是因为这些成就,许多企业陷入恐慌。他们总是认为他们应该追求更高水平的资本市场,他们自己的企业应该每天都在交易板。然而,作者仍然担心新三板市场的严重泡沫。一些新的三板企业在高市场价值下高估了自己,但在通往梦想的路上却很容易筋疲力尽。毕竟,在首次公开募股的路上,新三板的“油水”基本上是无法触及的。对于基础不稳定的企业来说,风险大于机遇。

找准位置,顺应发展趋势

新三板企业纷纷出走,市场指数上下波动。许多人对新的三板市场感到悲观。作者还从不同角度解释了新三板市场的缺陷。然而,这并不意味着作者否认其未来的发展前景。相反,作者认为这是市场逐渐实现价值回报的一个好迹象。虽然“离家出走”的企业质量很高,但它们大多是传统企业,不被市场重视甚至严重低估。这确实与市场流动性不足有关,但它反映了个新兴行业新三板市场的定位。在新的第三板开发之初,据说它的定位是为中小企业服务。他们是什么类型的中小型企业?市场给了我们最好的答案,并逐渐认可了我们的立场。随着科学创新委员会和战略新兴委员会的相继到来,多层次资本市场结构正在逐步完善。不同的资本市场会有不同的定位。例如,战略新兴板的定位低于主板,高于成长型企业市场。然而,审计标准与主板基本相同。未来,符合战略性新兴产业的企业将从主板上排队的企业中挑选出来,推荐上市。对科学委员会的要求很低,符合科技创新的行业基本可以上市。未来,这两个板块将分割新的三板企业,其中一些将在创新层和基础层丢失。这对企业和新的第三板市场来说是件好事,因为它们已经在自由竞争市场的发展中找到了自己的位置。如果引入新三板退市制度,那么

另一方面,笔者观察到许多企业刚刚在新的三板上市,并在几天内申请首次公开募股。尤其是,在2016年开始上市咨询的40多家企业中,有22家是在2015年之后上市的。上市和上市之间的时间间隔如此之短,以至于人们不禁怀疑它的真正意图是否是“酒不是酒鬼的意图”。作者猜测,一些申请上市的新三板公司从一开始就已经下定决心要进行首次公开募股。他们徘徊在新三板市场的原因主要是利用新三板的融资能力来赚钱,为漫长的首次公开募股之路做好物质储备。这也不是一件坏事。有多少企业在走向市场的路上筋疲力尽?他们应该为他们的长期发展找到更多的生存方式。中国融资渠道较少,新的三板是一种成本较低的方式。虽然它已经取得了其他企业的融资份额,但自由市场应该贯彻适者生存的原则是可以理解的。

业内人士对越来越多的企业加入新股发行队伍表示担忧。一旦他们不能进入市场,他们不仅会遭受重大损失,甚至无法回到新的第三板。随着排队时间的延长,许多企业将陷入两难境地。这种情况一定是一些企业意识到的,但我认为这仍然不是一件坏事。新三板公司申请上市咨询,这意味着他们开始调整财务结构、股权结构、利润结构等。达到最高标准,使它们基本符合上市公司的标准。即使真的不能上市,它仍然是行业内极具优势的资产,有可能被上市公司收购以获得曲线上市的机会。在过去的两年里,这是一场并购狂潮。新三板市场之所以成为上市公司并购的主战场,是因为在新三板上市的公司基本符合财务标准化、股权标准化等多种要求,比其他公司更容易并购上市公司。然而,参与上市咨询的企业比新三板企业具有更高的标准化水平,其优势不容易说出来!

新三板市场指数昨日创下新低,接近新三板1103.78的历史低点。在找到真正的黄金和真正优秀的企业之前,市场应该总是经历这样的起伏。纷纷出走的企业都在为更美好的明天而奋斗。至于首次公开募股是否是一个好地方,这是一个很长的故事。然而,未来的多层次资本市场结构肯定会给企业更多的选择。即使首次公开募股失败,还有其他好地方可以去。企业应该顺应发展潮流,找到自己的定位,迎接资本的春天。

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